Trong vòng 24 giờ qua, thị trường tiền điện tử đã cho thấy sự phát triển song song ở nhiều mức độ. Cuộc thảo luận chínhstream tập trung vào vấn đề Phân phối Token và Chất lượng thu nhập đã tiết lộ vấn đề khuyến khích lâu dài và bền vững, xoay quanh cấu trúc phân phối của Lighter, sụt giảm thu nhập của Perp DEX và con đường phát hành tuân thủ cho các công ty tại Mỹ đã gây nhiều tranh cãi. Về phát triển sinh thái, Ethereum đã tổ chức cuộc tổng kết hàng năm về vị trí cơ sở hạ tầng và cân bằng quyền lực, lĩnh vực riêng tư đã có bước tiến lớn sau khi tiền điện tử ẩn định toàn phần đã được triển khai, mạch thanh toán và câu chuyện AI x Crypto đã bắt đầu chuẩn bị sẵn sàng cho giai đoạn triển khai và xác minh của năm 2026.
Dự án Lighter đã ra mắt token $LIT và hoàn thành việc niêm yết lần đầu trên sàn giao dịch truyền thống Coinbase. Theo thông tin từ dự án, 50% tổng lượng token được sử dụng cho hệ sinh thái: trong đó, 25% được phân phối ngay lập tức cho người chơi mùa giải tích điểm năm 2025, phần còn lại 25% sẽ được dành cho các mùa giải tích điểm tương lai, khuyến khích đối tác và kế hoạch tăng trưởng; 50% còn lại được phân phối cho đội ngũ (26%) và các nhà đầu tư (24%), tương ứng với kế hoạch công bằng với mốc thời gian 1 năm cliff + 3 năm mở khóa tuyến tính.
Dự án nhấn mạnh rằng giá trị mà giao thức tạo ra sẽ được cộng dồn vào chủ sở hữu $LIT, và đề cập đến việc tiến hành mua lại sau này, nhưng không tiết lộ con đường cụ thể và lịch trình thực thi. Cấu trúc phân phối này đã gây ra nhiều tranh cãi trong cộng đồng, nhiều quan điểm xem đây như một mô hình dẫn đầu bởi các nhà đầu tư, và so sánh với các dự án có phân phối gần với cộng đồng hơn (như Hyperliquid).
Đánh giá tổng thể của cộng đồng hướng tiêu cực. Một số người dùng trực tiếp nói rằng tỷ lệ 50% cho đội ngũ/nhà đầu tư quá cao, lo lắng về áp lực bán và biến động giá trong tương lai; cũng có ý kiến châm biếm lựa chọn niêm yết của Coinbase, và so sánh cấu trúc phân phối của Lighter với Hyperliquid. Dự án sau vẫn còn 42,888% dành cho việc phân phối token trong tương lai, trong khi Lighter chỉ chiếm 25% cho tất cả các phân phối token trong tương lai.
Đồng thời, cũng có một số quan điểm ít ỏi bảo vệ cho đội ngũ và nhà đầu tư, cho rằng họ đã chịu rủi ro từ rất sớm nên được nhận được lợi nhuận xứng đáng, và so sánh họ với "hệ lựa chọn duy trì lâu dài của vốn truyền thống".
Dự án Plasma đã phát hành Báo cáo Cập nhật tháng 12 năm 2025 (December Update), tổng kết tiến trình trong cả năm và triển vọng cho giai đoạn tiếp theo. Báo cáo xem xét năm 2025 là điểm đổi mới quan trọng: Plasma đã mở rộng từ đầu không đến tỷ đô, đồng thời đặt nền móng cho Plasma One về cơ sở pháp lý và công nghệ. Câu chuyện cốt lõi vẫn xoay quanh một câu nói, "Tiền ổn định nên cảm thấy giống như tiền mặt".
Báo cáo ấn tượng với năm 2026, cho rằng nhiệm vụ chính của giai đoạn hiện tại đã chuyển từ "xây dựng lý thuyết" sang "thực thi và mở rộng quy mô". Mặc dù thông tin chi tiết về công nghệ và chỉ số cụ thể hạn chế, nhưng báo cáo tổng thể nhấn mạnh sự chuyển đổi từ xác minh khái niệm sang mạng lưới thanh toán thực sự.
Cuộc thảo luận trong cộng đồng nhìn chung tích cực. Người ủng hộ so sánh giai đoạn hiện tại của Plasma với con đường phát triển ban đầu của chuỗi perps, cho rằng năm 2026 có tiềm năng trở thành một năm quan trọng đánh giá giá trị của mạng thanh toán. Một số quan điểm cho rằng thị trường đang dần thoát khỏi "câu chuyện định giá L1 duy nhất" và Plasma được coi là một trong số ít các nền tảng rõ ràng nhấn mạnh sự tích luỹ giá trị và vòng đời ứng dụng thanh toán. Tinh thần tổng thể hiện tại chủ yếu lạc quan, chưa xuất hiện phản hồi tiêu cực rõ ràng.
Giao thức Zama chính thức ra mắt mạng chính và hoàn thành việc chuyển tiền trên chuỗi của đồng Stablecoin bảo mật cUSDT trên Ethereum. Giải pháp này dựa trên Mã hóa Toàn cầu Hóa (FHE), cho phép thực hiện tính toán trực tiếp trên dữ liệu mã hóa, từ đó ẩn số giao dịch và số dư tài khoản hoàn toàn, mà không cần tái cấu trúc hạ tầng chuỗi khối hiện tại.
Theo thông tin, chi phí chuyển tiền mỗi giao dịch là khoảng 0.13 đô la, được coi là mốc quan trọng khi công nghệ FHE di chuyển từ lý thuyết sang môi trường sản xuất. Đồng thời, việc đăng ký NFT Zama OG cũng sẽ mở cửa trong vài ngày tới, thể hiện sự quan trọng của nó như một cột mốc giai đoạn của cơ sở hạ tầng bảo mật.
Phản ứng từ cộng đồng rất tích cực. Nhiều ý kiến mô tả nó như "sự hiện thực hóa lý thuyết mật mã" và cho rằng đây là một bước tiến quan trọng trong việc bảo mật trên chuỗi. Sự thảo luận tập trung vào chi phí thấp, sẵn có và tiềm năng thay đổi trải nghiệm DeFi—tức chuyển khoản tài sản gần hơn với "sự riêng tư kiểu tiền mặt" hơn là sổ cái hoàn toàn minh bạch. Một ít thảo luận liên quan đến cấu trúc phí hoặc so sánh với các giao thức bảo mật khác, nhưng tinh thần chung thiên về tầm nhìn dài hạn, một số người dùng đã xem đây như một điểm khởi đầu quan trọng cho câu chuyện về sự riêng tư trong năm 2026.
Consensys đã phát hành "Tổng Kết Năm 2025 của Ethereum", đánh giá các thời điểm then chốt của chính họ và sinh thái Ethereum trong năm qua. Tóm tắt bao gồm: Ethereum liên tục hoạt động trong mười năm liên tiếp, từ thời kỳ thử nghiệm sớm đến hạ tầng cấp quốc gia; sự gia nhập đồng loạt của các tổ chức và người dùng cá nhân; việc tự lưu trữ dần dần trở nên phổ biến; và sự tiến triển đáng kể của mô hình mở rộng Layer 2 về mặt sẵn có và chi phí. Báo cáo định vị năm 2025 là "năm củng cố cơ sở", nhấn mạnh phương pháp luận trung lập, đầu tư vào đồ dùng công cộng và cộng đồng xây dựng, để chuẩn bị điều kiện cho mở rộng hơn trong năm 2026.
Phản ứng từ cộng đồng đang biểu hiện sự chia rẽ. Một mặt, người ủng hộ nhấn mạnh vào kỷ lục của Ethereum với "Mười Năm Không Dừng Máy," cũng như vị trí của nó như "Cơ Sở Hạ Tầng Công Cộng Kỹ Thuật Số Toàn Cầu," cho rằng năm 2025 sẽ giống như một "Năm Lắng Đọng"; mặt khác, phản hồi tiêu cực tập trung vào vấn đề liên quan đến Linea, một số ý kiến chỉ trích việc giao tiếp của mã thông báo này với hệ sinh thái không rõ ràng và đặt câu hỏi về hiệu suất trên thị trường.
Gần như đồng thời, Vitalik Buterin đã công bố bài viết mới "Balance of Power," trình bày từ một góc nhìn tổng quan hơn về việc duy trì đa dạng và cân bằng quyền lực trong bối cảnh quy mô kinh tế tiếp tục gia tăng. Bài viết phân biệt giữa "quyền lực trên" và "quyền lực đến," ủng hộ rằng cân bằng thực sự không phải là sự phân phối tài sản đơn giản, mà là thông qua cấu trúc kiểm soát phi tập trung bắt buộc để hạn chế sự tập trung quyền lực. Ethereum được xem như một "thiết kế cơ sở hạ tầng không có chủ ý trở thành đế quốc," với giao thức mở, tương tác chống đối và đa nguyên lý được coi là cơ chế sống sót dài hạn trước rủi ro của thế giới quy mô hóa.
So với đó, bài viết của Vitalik đã gây ra cuộc thảo luận sâu sắc hơn. Đa số phản hồi đồng ý với phân tích của ông về cấu trúc quyền lực và kiểm soát phân tán, coi đây là "lý lẽ cốt lõi của Ethereum" và là một chủ đề chính trị quan trọng trong thế kỷ 21 trước nguy cơ quy mô hóa và độc quyền. Một số ít bàn luận sử dụng nội dung của bài viết để mở rộng quảng cáo cho dự án hoặc mã thông báo, kèm theo một số biểu hiện meme, nhưng tinh thần tổng thể vẫn thiên về việc công nhận sự bền vững dài hạn của Ethereum.
Sự suy giảm thu nhập của Lighter và sự suy giảm giao dịch không cân xứng
Dữ liệu cộng đồng cho thấy, doanh thu thường niên của Lighter đã giảm từ mức cao nhất vào tháng 11 khoảng 377 triệu USD xuống còn khoảng 66.5 triệu USD, tức giảm khoảng 82.5%, trong khi lưu lượng giao dịch cùng kỳ chỉ giảm khoảng 60%, mức độ này tương tự với sự suy giảm của các nền tảng như Hyperliquid, Aster. Một số phân tích cho rằng, sự khác biệt có thể bắt nguồn từ "hành vi khai thác" trước đây (như tài khoản trả phí tham gia airdrop) và cơ hội arbitrăng giảm, khiến cho doanh thu thuần phái trình bày nhanh hơn so với sự tích cực giao dịch.
Đối với sự suy giảm thu nhập của Lighter, tinh thần cộng đồng nói chung dao động từ trung lập đến thận trọng. Một số quan điểm cho rằng chỉ số trước đó đã được kích thích bởi airdrop, hiện nay nhu cầu thanh toán thực sự giảm, có thể đặt áp lực lên định giá $LIT; cũng có người bào chữa rằng biến động thu nhập ngắn hạn không trực tiếp tương đương với giá trị mã thông báo, cần chờ đợi xác nhận theo chu kỳ dài hơn. Cuộc thảo luận tổng thể tập trung vào cấu trúc thanh toán và bền vững dài hạn.
Công ty Mỹ mà Lighter đăng ký trực tiếp phát mã thông báo, không sử dụng mô hình quỹ truyền thống
Một điểm độc đáo khác của Lighter nằm ở cấu trúc tổ chức của nó: Dự án phát hành trực tiếp $LIT dưới hình thức C-Corp tại Hoa Kỳ, thay vì hoạt động thông qua mô hình tổ chức cơ sở hữu truyền thống, được coi là một trong số ít trường hợp phát đồng token dưới khung pháp lý Hoa Kỳ, tương tự như Ripple / XRP. Hiện tại, vốn hóa của dự án là khoảng 7 tỷ đô la Mỹ, tương ứng với doanh thu hàng năm khoảng 1,05 tỷ đô la Mỹ.
Thuyết về "Phát đồng token của công ty Mỹ" đã bị một số người hiểu sai là dấu hiệu hơi bò, tôn trọng sự phù hợp với quy định và trách nhiệm pháp lý đựơc làm rõ, và đã gợi mở so sánh tiềm năng vốn hóa thị trường với XRP; đồng thời, cũng có giọng nói phê phán chỉ ra rằng, chỉ việc tuân thủ quy định chưa đủ để hỗ trợ giá trị định giá cao.
Trong lộ trình mở rộng được nêu trong tương lai, nền tảng sẽ hợp tác với một trong những sàn giao dịch lớn nhất thế giới, triển khai rộng rãi việc phát hành cổ phiếu
Đồng thời, nền tảng Extended đã công bố lộ trình cho năm 2026, đánh giá quá trình từ Beta đóng cửa đến tăng trưởng TVL, số người dùng, khối lượng giao dịch và phí 100-300 lần từ năm 2025, và kế hoạch:
Q1: Ra mắt hợp đồng tương lai vĩnh viễn đảm bảo bằng tài sản thông qua mắc cỡ với cổ phiếu (hợp tác với các sàn giao dịch lớn);
Q2: Giới thiệu thị trường tiền mặt tài sản và ứng dụng di động;
Q3-Q4: Mở rộng đến người dùng không phải nguyên thuỷ điện tử và giới thiệu mô hình hoạt động phi tâm trung.
So với đó, lộ trình của Extended nhận được phản hồi tích cực rõ rệt hơn. Cộng đồng biểu đạt sự kỳ vọng vào tốc độ triển khai, tích hợp sản phẩm và thử nghiệm với tài sản, một số người dùng coi đây là ứng cử viên có tiềm năng trở thành "hợp đồng vĩnh viễn hàng đầu", tâm trạng tổng thể thiên về lạc quan, tập trung vào không gian tăng trưởng lớn hơn trong năm 2026.
Một số tín hiệu cho thấy, câu chuyện giao thoa giữa Crypto và AI có thể bắt đầu một chu kỳ tích cực mới vào quý 1 năm 2026. Các yếu tố kích thích được cộng đồng đề cập đến bao gồm: sự trở lại của elizaOS và shawmakesmagic; sự phục hồi của cuộc trao đổi về ủy quyền tự trị; dữ liệu sử dụng của giao thức x402 đạt mức cao nhất lịch sử; việc Triển khai mạng chính ERC-8004; hiệu suất thị trường sau khi giảm phân nửa của Bittensor; sự tiến bộ liên tục của giao thức Virtuals trong Liên minh Tài chính Phân quyền (ACP) và công nghệ robot.
Các yếu tố này cùng lúc đang đánh thức ký ức tập thể về "Mùa đại lý AI" năm 2024, được một số người xem như là bước đầu tiên của một chu kỳ sáng tạo mới.
Toàn cộng đồng đều rất hứng thú, người ủng hộ mô tả giai đoạn này như một "cải thiện cấp độ xác suất", cho rằng cơ sở hạ tầng như x402 bắt đầu thể hiện sự traction thực sự và đánh giá cao tiềm năng kết hợp AI với thị trường dự đoán và giao dịch tự động. Đồng thời, cũng có những tiếng nghi ngờ sắc bén, cho rằng điều này có thể chỉ là một "gói tái kể chuyện" của các nhà phát triển sớm trở lại thị trường sau khi tiêu tốn vốn, cảnh báo về vấn đề thiếu hiện thực hóa công nghệ. Lập luận phản bác là: AI không hề rời khỏi lĩnh vực, mà đang tiếp tục xây dựng ẩn sau cánh gà, bước quan trọng tiếp theo là khả năng tạo ra mô hình thu nhập thực sự và bền vững (như đại lý tài chính).
Nhìn chung, cuộc thảo luận tiến triển song song giữa sự mong đợi và sự cảnh báo. Mặc dù vẫn kèm theo sự quảng cáo và đánh giá dựa trên cảm xúc, nhưng thì đa số đồng thuận hơn với quan điểm chủ đạo rằng: thị trường sẽ chú trọng hơn vào việc thực tế hóa thực tế và xác minh thương mại, thay vì chỉ đơn thuần là sao chép lại câu chuyện.