昨晚（12 月 29 日），比特幣再次走出「畫門」行情。面對這種反覆拉扯的胶著走勢，市場的神經似乎早已麻木。
從比特幣高點回落至今，滿打滿算不過三個月，但投資者卻仿佛已置身深冬許久。這種心理上的防線崩潰，並非單純來自帳面資產的回撤，更來自信心的動搖，股票大漲、指數新高、金銀狂飆......
傳統資產正在奏樂狂歡，加密資產卻意外掉隊。巨大的落差之下，玩家開始用腳投票，看空、割肉、清倉離場，加密市場正陷入前所未有的生存焦慮之中。
觀望與防守，正成為加密市場年底的主旋律。
事實上，如今穩定幣市值已悄然攀升至驚人的 3000 億美元。按照歷史經驗，如此龐大的場外資金蓄水池，本應是牛市的燃料，預示著大規模的泡沫行情即將啟動。然而，現實卻是，加密市場非但沒有迎來集體狂歡，反而開啟了煉獄模式。
回顧全年加密市場的行情走勢，投資者信心深受打擊。儘管比特幣和以太坊在今年創下歷史新高，但未能維持攻勢，雙雙轉頭下行。而山寨幣市場更是慘烈，即便是新幣上線後也難逃螺旋下跌的命運，流動性枯竭已成為常態。
在這場絞肉機行情中，無論是老韭菜還是新手，都難以幸免。即便是比特幣持有者的日子也不好過，當前有超過 30% 的比特幣處於虧損狀態。上一次出現這種程度的供應虧損還是在 2023 年 10 月，當時 BTC 價格約 2.6 萬美元。
伴隨著行情低迷，資金正在加速大撤退。Matrixport 數據顯示，作為機構風向標的比特幣現貨 ETF 已連續 9 週出現資金淨流出，累計流出規模接近 60 億美元。如果本月最終以淨流出收官，這將成為自 2024 年 1 月 ETF 上市以來最顯著的一輪資金撤離。
交易活躍度也降至冰點。根據 The Block 數據，11 月全球加密貨幣交易平台現貨交易量降至 1.59 萬億美元，創下 6 月以來的最低水平。
Và sự quan tâm từ thị trường cũng đột ngột giảm. Là một chỉ báo cho tâm trạng của nhà đầu tư nhỏ lẻ, Google Trends cho thấy lượng tìm kiếm toàn cầu cho thuật ngữ "tiền điện tử" liên tục giảm, đạt mức thấp nhất trong một năm ở khu vực Mỹ.
Phân tích của CryptoQuant, Darkfost, cũng chỉ ra rằng, dựa trên chỉ số tâm trạng thị trường được xây dựng từ bài viết trên truyền thông, dữ liệu từ nền tảng X, điều này cho thấy sự thống nhất rằng thị trường tiền điện tử hiện tại đã chuyển sang tâm trạng tiêu cực. Tuy nhiên, anh ấy cũng tin rằng, khi có sự thống nhất chung, thị trường thường sẽ đảo chiều, chứng minh rằng đa số mọi người đã sai.
Trong khi thị trường tiền điện tử tiếp tục yếu đuối, nhiều tài sản truyền thống vẫn đặc biệt mạnh mẽ.
Trong năm nay, thị trường chứng khoán lân cận đã chứng kiến một sự "biến áp trắng" đáng chú ý. Các cổ phiếu mới trên sàn chứng khoán châu Á đã có màn ra mắt mạnh mẽ, với tỷ lệ tăng trung bình vào ngày đầu giao dịch vượt quá 256%, và không có cổ phiếu nào bị thiệt hại; thị trường chứng khoán Hồng Kông đã hồi phục, hơn 40 cổ phiếu đã tăng giá gấp đôi; ba chỉ số chính của thị trường chứng khoán Mỹ đã tăng mạnh, chỉ số S&P 500 tăng gần 18%, chỉ số Dow Jones tăng 14.5%, chỉ số Nasdaq tăng đến 22%; chỉ số tổng hợp của Hàn Quốc, Kospi, đã lập kỷ lục với mức tăng ấn tượng, tăng mạnh hơn 76%.
Nhà đầu tư nhỏ lẻ đang bước vào thị trường. Ví dụ với thị trường chứng khoán Mỹ, dữ liệu từ KobeissiLetter cho thấy, cuộc tăng giá của thị trường cổ phiếu Mỹ lần này có thể coi là lịch sử, tỷ lệ cổ phiếu trong số tài sản ròng của gia đình Mỹ đã vượt quá bất động sản, định phen này chỉ xảy ra ba lần trong 65 năm qua; các nhà phân tích của Morgan Stanley cũng chỉ ra rằng, vào năm 2025, dòng vốn của nhà đầu tư nhỏ lẻ vào thị trường chứng khoán Mỹ sẽ tăng 53%, đạt 303 tỷ USD, trở thành nguồn lực chính của cuộc tăng giá của thị trường chứng khoán.
Trong cuộc đấu tranh của các tài sản trú ẩn, kim loại quý thật sự vượt trội so với Bitcoin. Giá vàng, bạc, bạch kim gần đây đã lập kỷ lục mới, mặc dù có biến động đột ngột, nhưng tỷ lệ tăng trong năm vẫn đáng chú ý. So với đó, vị thế của Bitcoin như "vàng số" đang phải đối mặt với thách thức nghiêm trọng. Tỷ lệ giữa BTC và vàng, bạc đã giảm xuống mức thấp nhất kể từ tháng 11 năm 2023 và tháng 9 năm 2023.
Điều này khiến cho người ngoài cuộc trêu chọc. Ví dụ như fan cứng của vàng, Peter Schiff, mạch quẩy, đã tuyên bố rằng, một trong những giao dịch tốt nhất vào năm 2025 là "bán Bitcoin, mua bạc", cuộc tăng giá của tiền điện tử vào dịp Giáng sinh không xảy ra, máy phóng Bitcoin lỗi, kim loại quý đặt cánh. Nếu Bitcoin không tăng giá khi cổ phiếu công nghệ tăng, và không tăng giá khi vàng, bạc tăng, thì có lẽ nó sẽ không bao giờ tăng.
Chỉ trong một tháng trước đó, Peter Schiff, trong cuộc tranh luận với CZ về "giá trị vàng và Bitcoin", đã từng phải thụt lùi.
Trong năm lợi nhuận chính sách được kỳ vọng đầy, cuối cùng đã kết thúc với mức giảm hàng năm của Bitcoin, với hiệu suất của các tài sản mã hóa khác càng tệ hơn. Theo số liệu từ CoinGecko, chỉ có RWA, Layer1 và mảng nội dung Mỹ đạt được sự tăng giá trong năm nay, các đường đua khác đều trải qua mức giảm hai chữ số, thị trường thiếu hiệu ứng kiếm tiền.
Vốn luôn tìm kiếm lợi nhuận. Khi thị trường truyền thống cung cấp lợi nhuận chắc chắn hơn, sự hấp dẫn của tài sản mã hóa giảm mạnh. Để giữ chân thanh khoản và người dùng, nhiều nền tảng mã hóa cũng đã bắt đầu cung cấp các tài sản truyền thống tương ứng, như Binance, Kraken, Bitget, Hyperliquid, Robinhood v.v. cung cấp dịch vụ cổ phiếu token hóa; thị trường hàng hóa trên chuỗi cũng đang phát triển mạnh mẽ, lượng giao dịch vàng token hóa tăng mạnh; một số công ty DAT mã hóa thậm chí đã bắt đầu đưa vàng vào danh mục dự trữ để củng cố bảng cân đối tài sản.
Vốn mã hóa và sự chú ý đang rời đi, Ngay cả "đất nước chơi tiền" Hàn Quốc cũng bắt đầu có dấu hiệu giảm nhiệt rõ rệt, các nhà đầu tư nhỏ lẻ đua nhau bỏ tiền vào cổ phiếu, cố gắng tìm kiếm lợi nhuận ổn định, bền vững hơn trong hồ bơi lớn hơn.
Tuy nhiên, giống như lý thuyết "ngốc trên bàn" của Buffet, việc bước vào sân chơi mới không có nghĩa là có đủ tư cách để ở lại bàn bài.
Lấy thị trường Mỹ làm ví dụ, với đa số người, việc mở tài khoản chỉ mất vài phút, nhưng điều này không có nghĩa là rào cản thật sự thấp. So với thị trường mã hóa, thị trường Mỹ là một hệ thống vô cùng chín chắn, được tổ chức cẩn thận. Đa số người chơi lẻ đối mặt với mức độ giảm chất lượng toàn diện về thông tin, tài nguyên, công cụ, kinh nghiệm và khả năng kiểm soát rủi ro.
Trong lĩnh vực mã hóa, người chơi lẻ vẫn có thể bắt kịp một phần cảm xúc và biến đổi cơ cấu thông qua cộng đồng, truyền thông xã hội và dữ liệu trên chuỗi, thậm chí đôi khi cùng nhau nhảy múa với thợ săn tiền bạc. Trong thị trường Mỹ, đứng đối diện là không phải là những tổ chức chuyên nghiệp sở hữu mô hình số hóa, đội ngũ phân tích kinh nghiệm, kênh nghiên cứu ngành và sự tích lũy dữ liệu dài hạn, mức độ cạnh tranh không cùng một cấp độ.
Không chỉ vậy, nhiều nhà đầu tư từ thế giới mã hóa chuyển sang thị trường Mỹ vẫn chưa đồng bộ hoàn thiện khung nhận thức. Khi đối mặt với các biến số phức tạp như báo cáo tài chính, rào cản ngành, mô hình kinh doanh, chính sách makro v.v., họ vẫn ứng dụng cảm xúc chiến thuật và tư duy ngắn hạn từ khi chơi tiền, thiếu khả năng hiểu và nắm bắt khả năng toàn diện của chu kỳ kinh doanh.
Và lý do thị trường Mỹ đã đạt được thời gian tăng trưởng dài hạn hơn là do khả năng tăng lợi nhuận của doanh nghiệp liên tục, cơ chế trả cổ tức rõ ràng và ổn định, cùng với môi trường cạnh tranh dài hạn, bao gồm các công ty như Microsoft, Amazon, Google, Apple đã trải qua một số vòng chu kỳ thử thách, cuối cùng qua qua sự biến động, hoàn thành việc tích luỹ giá trị.
Một điều quan trọng hơn, hầu hết những người chơi mới nổi đều đang mắc phải thiên lệch sống sót nghiêm trọng. Từ thời điểm tối tăm sau cuộc khủng hoảng tài chính năm 2009, thị trường chứng khoán Mỹ đã bắt đầu chuỗi tăng giá kéo dài lịch sử. Điều này có nghĩa là các nhà đầu tư trẻ tuổi chưa thực sự trải qua một chu kỳ thị trường giảm điểm sâu, làm cho lực gió thuận lợi đã làm phình to tinh thần lạc quan đối với thị trường, hiểu lầm rằng Beta lợi nhuận từ sự tăng giá chung của thị trường là Alpha mà họ tạo ra từ khả năng của bản thân. Theo báo cáo mới đây của Coinbase, khoảng 45% nhà đầu tư Mỹ nắm giữ tài sản mã hóa từ nhóm tuổi trẻ.
Dường như mọi thứ đều màu hồng, nhưng thực tế đầy sự căng thẳng, nguyên nhân chính đến từ tri thức. Thay vì bị ngụy biện đi theo, hãy bảo vệ vùng kiến thức của chính mình, hạ thấp kỳ vọng, kiên nhẫn đợi gió đến.
Liên kết gốc