在 2025 年末，以太坊网络迎來了一個關鍵轉折：驗證者「入場隊列」超越了「退出隊列」。
這意味著經過數月的市場考驗，試圖將以太坊託管為驗證者的資金量已經遠超出想要退出質押的資金量。
這種變化不僅僅是數字上的變化，更是市場情緒與網絡基本面的風向標，標誌著持續數月的抛售壓力正在逐步緩解，也預示著在部分機構信心回歸、Pectra 升級優化、DeFi 槓桿清算等多重因素驅動下，以太坊網絡正在進入一個新的安全增強與資本積累周期。
根據 Ethereum 驗證者隊列的最新數據，當前約有 739,824 ETH 排隊等待進入網絡，預計等待時間為 12 天 20 小時；退出隊列僅有 349,867 ETH，清空需大約 6 天。
此外，當前以太坊總質押量約為 35.50 百萬 ETH，占總供應量的 29.27%，活躍驗證者數量已達 98.36 萬。
在以太坊權益證明（PoS）機制下，為了保障共識的穩定性，協議規定節點不能隨進隨出，而是通過「流量控制（Churn Limit）」機制來調節。
目前，每個 epoch（約 6 分 24 秒）可加入（啟動）或退出的驗證者數量設定的上限為 256 ETH，相當於每天約 57,600 ETH 的處理能力。
· 入場隊列（Entry Queue）： 質押 32 ETH 申請成為驗證者的排隊通道。隊列增長意味著質押需求旺盛，資金看好長期收益。
· 退出隊列（Exit Queue）： 申請取回資金的排隊通道。隊列增長通常預示著抛售壓力、流動性需求或去槓桿行為。
Do đó, Hàng đợi Người xác minh không chỉ là chỉ báo về sức khỏe mạng lưới, mà còn là biểu hiện của tâm trạng thị trường.
Trong suốt năm 2025, Hàng đợi Người xác minh của Ethereum đã trải qua những biến động mạnh mẽ:
· Đầu năm đến mùa thu: Điều hạn hẹp hàng đợi nhiều lần đạt đỉnh cao lịch sử, chủ yếu do sự chuyển giao của tổ chức, rút tiền lời, DeFi giảm đòn (ví dụ, lãi suất vay Aave tăng cao dẫn đến việc thanh lý cho vay vòng lặp stETH), cũng như một số sự cố an ninh cá nhân (ví dụ, vào tháng 9 Kiln rút khỏi tất cả các nút xác minh Ethereum).
· Giữa tháng 9, hàng đợi đang chờ tăng đỉnh 267 triệu ETH, thời gian chờ đợi lúc đó lên đến 46 ngày.
· Tháng 9-10: "Vào hàng đợi" tạm thời vượt mặt, nhưng sau đó lại bị "Rời khỏi hàng đợi" chi phối.
· Tháng 11: "Vào hàng đợi" tăng trở lại với hơn 150 triệu ETH, nhưng "Rời khỏi hàng đợi" một thời gian lên tới hơn 250 triệu ETH.
· Cuối tháng 12: "Vào hàng đợi" đảo chiều, hiện có khoảng 739,824 ETH đang xếp hàng chờ vào mạng lưới, trong khi "Rời khỏi hàng đợi" chỉ còn 349,867 ETH.
Sự đảo chiều này không phải là ngẫu nhiên, mà đến từ sự ảnh hưởng chung của vốn, công nghệ và môi trường tổng thể:
Ngay trong hai ngày trước sự đảo chiều (25-27 tháng 12), BitMine đã gửi cọc tổng cộng 342,560 ETH (tương đương khoảng 10 tỷ USD), trực tiếp thúc đẩy sự đảo chiều của hàng đợi.
Không chỉ thế, BitMine đã công bố rõ ràng rằng, họ dự kiến sẽ ra mắt cơ sở hạ tầng cọc riêng biệt vào Quý 1 năm 2026 - Mạng Lưới Người xác minh Mỹ (MAVAN), cho thấy sự kiên trì của họ đối với sinh thái cọc Ethereum trong dài hạn.
Đồng thời, một công ty Kho hàng đầu khác là SharpLink đã đóng cọc gần 100% ETH của mình, tiếp tục đẩy mạnh dòng vốn vào.
Mặc dù cuộc đua tiền điện tử hiện nay đối mặt với những thách thức nghiêm trọng, một số tổ chức đang chậm lại việc mua thêm ETH, thậm chí trường hợp 'bán ETH' như ETHZilla, nhưng việc mạnh tay đầu cơ của BitMine, SharpLink và các nhà vô địch khác vẫn giữ vững nền tảng sinh thái cọc Ethereum ở mức độ lớn.
Nâng cấp Pectra thực hiện vào tháng 5 năm 2025 thông qua EIP-7251 mang lại những cải tiến then chốt: tăng giá trị cân bằng tối đa cho các validator từ 32 ETH lên 2048 ETH và kích hoạt tính năng cộng thêm phần thưởng và tích hợp validator. Điều này giảm thiểu chi phí quản lý hạ tầng cho các tổ chức quản lý hàng nghìn node validator và cung cấp tiện ích công nghệ cho dòng vốn lớn tham gia.
Sau sự cố bảo mật vào tháng 9 năm 2025, Kiln rời khỏi cộng đồng validator một cách rộng rãi. Mặc dù không rõ Kiln sẽ tái kích hoạt staking vào thời điểm nào, dữ liệu từ Beaconcha.in cho thấy tại hệ sinh thái giao staking Ethereum, Kiln hiện chiếm 1.68% thị phần.
Trước đó vào tháng 6 và 7, việc lãi suất cho vay trên Aave tăng dẫn đến việc lợi dụng đòn bẩy vòng của stETH bị thanh lý, tạo ra áp lực bán dồn. Gần đây, với sự dần dần giảm đòn bẩy, nhu cầu rút vốn liên quan cũng dần giảm, dẫn đến sự thống trị của nhu cầu mua vào trên thị trường.
Thị trường đã điều chỉnh nhiều ngày qua, một số tổ chức tin tưởng vào giá trị dài hạn của ETH. Trend Research sẵn sàng bỏ thêm 10 tỷ USD để mua ETH. Vào ngày 25 tháng 12, sau cuộc trò chuyện với Ai Bà và ông Jack Yi cá nhân, Trend Research dưới sự quản lý của Jack Yi đã tích luỹ ETH với giá trung bình xấp xỉ 3150 USD kể từ tháng 11, tức là lượng ETH hiện tại mà họ nắm giữ có lãi lỗ khoảng 143 triệu USD. Sau khi đầu tư thêm 10 tỷ USD, dự kiến giá trị trung bình sẽ ổn định tại khoảng 3050 USD.
Việc các validator Ethereum "tham gia hàng chờ" vượt qua "rút lui từ hàng chờ" đã đánh dấu sự hình thành ban đầu của cấu trúc dòng ròng trải qua chu kỳ kể từ tháng 7. Sự thay đổi này không chỉ đơn thuần là một bước nhảy số, mà còn là một tín hiệu quan trọng về việc khôi phục lòng tin từ thị trường. Tuy nhiên, việc xu hướng dẫn đầu này có thể kéo dài và ổn định hay không vẫn chờ đợi thời gian kiểm chứng.
Mặc dù ETF Ethereum tiền mặt vẫn chưa thể hiện dòng vốn ròng đáng kể, nhưng cải thiện về cơ sở dữ liệu trên chuỗi đã trở nên rõ ràng. Như Giám Đốc Điều Hành Đồng Chém Gan SharpLink Joseph Chalom nhấn mạnh trong tháng này, sự gia tăng nhanh chóng của stablecoin và sự quan tâm tăng dần từ các quỹ tài chính quốc gia có thể thúc đẩy TVL của Ethereum tăng 10 lần vào năm 2026.
Đứng trên đuôi năm 2025, liệu Ethereum đã sẵn sàng để bùng nổ vào năm 2026 chưa? Câu trả lời sẽ được hé lộ bởi thời gian.
Liên kết gốc