Biên tập viên chú thích: Trong thế giới tiền mã hóa sau sự sụp đổ của FTX, sự khát khao về tính minh bạch và an toàn của thị trường đã thúc đẩy sự trỗi dậy của một thế hệ mới của các nền tảng phi trung gian. Trong số đó, Hyperliquid với ý tưởng độc đáo về đội ngũ nhỏ gọn chỉ 11 người và "không có vốn đầu tư mạo hiểm", đã nổi lên mạnh mẽ trong cuộc đua cạnh tranh quyền phái tài sản tài chính, tạo ra một kỳ tích doanh thu khiến người ta trầm trồ. Bài báo chuyên đề này của tạp chí Fortune phân tích sâu hơn về cách nhà sáng lập tài ba của Harvard, Jeff Yan, đã thách thức các ông lớn tài chính truyền thống thông qua sự theo đuổi công nghệ tinh tế đến cùng, cố gắng xây dựng "AWS của thế giới tài chính", đồng thời cũng thảo luận về những bóng đen của quản lý và những thách thức trong tương lai mà gã khổng lồ mới này đối mặt trên con đường mở rộ phát triển của mình.
Dưới đây là nội dung gốc:
Khoảng 5 giờ sáng, một tiếng chuông báo động đột ngột đánh thức Jeff Yan. Đó là một kiểu chuông cụ thể chỉ đưa ra khi sàn giao dịch tiền điện tử phi tâm trung Hyperliquid mà anh đã cùng sáng lập gặp vấn đề. Và vào sáng đầu tháng 10 này, tình huống thật sự không bình thường.
Theo dữ liệu từ trang web phân tích tiền mã hóa CoinGlass, vào ngày hôm đó, khi Tổng thống Mỹ Donald Trump đe doạ áp đặt một loạt biện pháp trừng phạt thương mại mới đối với Trung Quốc, các nhà giao dịch tiền điện tử đã chứng kiến việc mất đi hơn 190 tỷ USD trong vị thế đòn bẩy (tức là một cược mà các nhà đầu tư hình suất vay vốn để đầu cơ). "Tôi chỉ có thể nhìn chăm chú vào màn hình, cầu nguyện mọi thứ ổn," Jeff nói về hệ thống giao dịch của mình. Trong vòng một giờ, anh đã kích hoạt "mỗi tế bào não" để phân tích dữ liệu, cuối cùng anh chắc chắn rằng nền tảng vận hành bình thường—nó đã vượt qua được một bài kiểm tra áp lực, trong đó hàng ngàn nhà giao dịch phải chịu thiệt hại và những người đầu cơ theo chiều ngắn hưởng lợi nhiều.
Trong những tuần tiếp theo, ngành công nghiệp tiền mã hóa đã gọi sụp đổ vào ngày 10 tháng 10 là "flash crash". Đó là sự kiện vỡ nợ quy mô lớn nhất mà CoinGlass từng ghi lại, sóng gió của nó vẫn đang vang vọng trong ngành sau hai tháng nay từ đó. Đây cũng là một trong những dấu hiệu rõ ràng nhất cho thấy Hyperliquid đã trở thành một trong những gã khổng lồ của ngành tiền điện tử.
Dữ liệu CoinGlass cho thấy, trong ngày hôm đó, nền tảng này thanh lý các vị thế trị giá hơn 100 tỷ USD, con số này cao hơn rất nhiều so với lượng thanh lý của sàn giao dịch tiền điện tử lớn Bybit (46 tỷ USD) và Binance (24 tỷ USD). (Chú thích: 100 tỷ USD chỉ đề cập đến tổng giá trị các vị thế đòn bẩy đã được thanh lý; số tiền thực tế mà người giao dịch mất sẽ thấp hơn con số này.)
Như các sàn giao dịch lớn như Binance và Coinbase, có hàng nghìn nhân viên. So với đó, công ty mẹ của sàn giao dịch và chuỗi khối cùng tên Hyperliquid Labs chỉ có 11 nhân viên. Tuy nhiên, dựa theo dữ liệu từ trang web phân tích tiền điện tử DefiLlama, trong hơn hai năm qua, Hyperliquid đã không thua kém trong cuộc đua với các ông lớn trong ngành, thể lượng giao dịch dẫn xuất trong tháng qua khoảng 1400 tỷ USD. Điều này chuyển hóa thành doanh thu ước lượng hàng năm hơn 6.16 tỷ USD, và tiền điện tử liên kết với chuỗi khối của họ (được gọi là HYPE) cũng đã leo lên vị trí hàng đầu trong ngành, với vốn hóa gần 59 tỷ USD.
Nhưng Jeff hy vọng rằng Hyperliquid có thể phát triển lớn hơn. "Hiện tại không có ai thực sự đang cố gắng xây dựng cái như vậy," anh nói, "Đây là điều thực sự có thể nâng cấp hệ thống tài chính."
Thế giới tiền điện tử đã luôn đầy những nhân vật lớn tiếng và thẳng thắn. Jeff không phải là một trong số đó. Anh ấy đeo kính mắt đen, để tóc đen gọn gàng, thường mặc quần ngắn chuyên nghiệp, thừa nhận rằng anh cảm thấy không thoải mái khi phải chịu sự chú ý. "Cách đối xử với người nổi tiếng đối với tôi là rất xa lạ," anh ấy chia sẻ cảm xúc của mình khi được bao quanh bởi đám đông tại một hội nghị tiền điện tử ở Hàn Quốc gần đây. Mặc dù sẵn lòng nói về quá trình hình thành bản thân, nhưng anh ấy liên tục nhấn mạnh rằng Hyperliquid là một hệ sinh thái, chứ không phải là màn solo của một người.
Mặc dù tự xưng khiêm tốn, nhưng rõ ràng Jeff rất quan trọng đối với sự nổi lên của giao thức tiền điện tử này. Anh sinh ra tại vùng vịnh, là một cậu bé thiên tài điển hình. Lúc cấp hai, anh đã giành Huy chương Vàng và Huy chương Bạc tại Cuộc thi Vật lý Quốc tế, sau đó vào Harvard để học Toán và Khoa học Máy tính.
"Anh luôn rất bình tĩnh, suy nghĩ sâu sắc," Vladimir Novakovski, cũng tốt nghiệp từ Harvard, cho biết, ông từng phỏng vấn Jeff trong quá trình xin việc thực tập tại công ty phần mềm quản lý tài sản Addepar. (Sau này, Novakovski thành lập sàn giao dịch Lighter cạnh tranh với Hyperliquid. Người phát ngôn của Hyperliquid Labs cho tạp chí Fortune cho biết, Jeff không nhớ rằng anh đã phỏng vấn Novakovski.)
errorKhông giống như SBF và nhiều nhà sáng lập tiền điện tử khác, Jeff và nhóm của anh quyết định từ chối vốn đầu tư rủi ro. Họ đã kiếm được số lợi nhuận đáng kể từ hoạt động trao đổi tiền điện tử, Jeff quyết định tự mình chi trả chi phí. "Nếu chúng ta muốn xây dựng một nền tảng trung lập đáng tin cậy thật sự, để mọi người đều có thể xây dựng ứng dụng trên đó, thì một nguyên tắc rất quan trọng là không có 'người trong cuộc'," anh nói.
Vào năm 2023, Jeff và nhóm của anh ra mắt Hyperliquid và blockchain mà nó xây dựng trên đó. Theo dữ liệu từ DefiLlama, sau vài tháng, khối lượng giao dịch đã tăng ổn định, nhưng đầu năm 2025, sự quan tâm đến sàn giao dịch này tăng đột ngột.
Hyperliquid được tối ưu hóa cho tốc độ. Đối với nhiều nhà giao dịch, một vài giây chênh lệch có thể là sự khác biệt giữa lời và lỗ. "Tôi là người dùng luôn âu yếm nhóm phát triển để thêm nhiều tính năng hơn, nhưng họ liên tục từ chối mọi yêu cầu của tôi, vì họ muốn giữ cho nền tảng nhanh chóng và cực kỳ linh hoạt," Thanos Alpha nói, anh ta là một người dùng ẩn danh của Hyperliquid, tự xưng là người dùng nghiện của nền tảng này.
Jeff cá nhân coi Hyperliquid như dịch vụ nền tảng tài chính của thế giới, tương tự như Amazon Web Services (AWS), gigant của điện toán đám mây hỗ trợ hầu hết hoạt động trên Internet. Các nhà phát triển đang triển khai độc lập các tài sản khác ngoài tiền điện tử trên blockchain để giao dịch, bao gồm các sản phẩm niêm yết liên quan đến các công ty lớn như NVIDIA và Google. Và một số người xác minh (tức là những người sở hữu máy chủ thực sự xử lý giao dịch) đang kiếm thu nhập thông qua việc hỗ trợ hệ sinh thái này.
Tuy nhiên, không thể đảm bảo rằng Hyperliquid sẽ tiếp tục mở rộng, đặc biệt là khi đối thủ đang cố gắng thách thức vị thế dẫn đầu mới của Hyperliquid. Điều này bao gồm Novakovski, người sau này đã ra mắt Lighter - một nền tảng sản phẩm tài chính mật mã cạnh tranh được hậu thuẫn bởi Founders Fund, Ribbit Capital, Craft Ventures của David Sacks và a16z crypto. Ngoài ra còn có Aster, một bản sao của Hyperliquid mà có mối liên hệ chặt chẽ với sàn giao dịch mật mã Binance.
Ngoài ra, giống như nhiều dự án mật mã khác trong thế giới DeFi, Hyperliquid hoạt động trong một khu vực pháp lý mơ hồ. Tất cả người dùng của nó đều ẩn danh, không cần phải nộp tệp để xác minh danh tính, điều này khác với các nhà giao dịch truy cập vào các sản phẩm tài chính truyền thống như Robinhood. Taylor Monahan, Giám đốc Nghiên cứu An ninh hàng đầu của Ví Mật mã MetaMask đã chỉ ra rằng, thực tế, các người dùng liên quan đến hành động hack mật mã nổi tiếng của Triều Tiên đã thực hiện giao dịch trên Hyperliquid. Theo Chainalysis, công ty phân tích mật mã, giao thức DeFi là một phần của hành động rửa tiền của Triều Tiên.
Một phát ngôn viên của Hyperliquid Labs cho biết, trang web của Hyperliquid sẽ tiến hành kiểm tra hành vi rủi ro của nhà giao dịch và thực thi biện pháp tuân thủ trừng phạt, và bổ sung: 「Mọi hoạt động rủi ro được xác nhận trên ứng dụng sẽ ngay lập tức được đánh dấu và các địa chỉ liên quan sẽ bị chặn.」
Bên cạnh đó, nếu Hyperliquid tiếp tục mở rộng, hệ sinh thái này có thể dẫn đến thêm sự kiểm tra giám sát. 「Vấn đề lớn là về cách họ (Hyperliquid) vận hành mà không cần KYC sẽ được phép tồn tại trong bao lâu,」 một người làm thị trường mật mã nói. Luật KYC yêu cầu các tổ chức tài chính thu thập thông tin cá nhân của người dùng. Người làm thị trường này yêu cầu giấu tên để phát biểu một cách thẳng thắn hơn.
「Vấn đề này thường trở nên nghiêm trọng hơn đồng thời với việc mở rộng,」 người làm thị trường này bổ sung.
「Chúng tôi đang tích cực tiếp xúc với các cơ quan giám sát và các bên liên quan đến chính sách để hỗ trợ DeFi phi tập trung có được sự rõ ràng cao hơn,」 một phát ngôn viên của Hyperliquid nói trong phản hồi.
Trong bối cảnh Hyperliquid đối mặt với bức tranh cạnh tranh và môi trường giám sát ngày càng phức tạp, và cố gắng thực hiện sứ mệnh của Jeff tái thiết nền tài chính, người sáng lập DeFi này có thể tiếp tục mở rộng đội ngũ của mình. Điều này cũng là lý do mà anh ấy đã công bố tuyển dụng vào cuối tháng 10 và tăng số lượng nhân viên tại Hyperliquid Labs gần 30% - từ 11 người lên 14 người.
「Link bài gốc」