The booming predictive market is facing a real challenge.
On January 9, the local time in the United States, the Tennessee Sports Wagering Council (SWC) issued a cease-and-desist order to prediction market platforms such as Kalshi, Polymarket, and Crypto.com, demanding that the above platforms stop providing sports event prediction contracts to residents of the state. The reason is that these companies are engaged in illegal sports betting business without obtaining state government licenses.
In the notice, SWC accused these three companies of illegally providing sports betting products under the guise of "event contracts". Although these platforms have all registered with the U.S. Commodity Futures Trading Commission (CFTC) as designated contract markets, under Tennessee state law, any entity offering sports betting services in the state must hold a license issued by SWC.
SWC requested that Kalshi, Polymarket, and Crypto.com cease all activities in the state by January 31, revoke open contracts, and refund resident deposits. Failure to do so on time may result in civil penalties of up to $25,000 per violation, or even criminal charges.
To understand why Tennessee is so tough on prediction market platforms, we need to start with the current situation of the U.S. sports betting market.
Since the U.S. Supreme Court overturned the federal law, the Professional and Amateur Sports Protection Act (PASPA), which had previously banned commercial sports betting on May 14, 2018, states in the U.S. have had the authority to decide whether to legalize sports betting in their jurisdictions. Currently, sports betting in U.S. states is regulated by state-level regulatory agencies, and states can set their own tax structures, market access thresholds, and accountability requirements.
According to Legal Sports Report, a sports betting media outlet, as of now, 38 states (plus Washington D.C. and Puerto Rico) have allowed legal operation of sports betting services (both online and offline), with 30 states allowing online sports betting services. Tennessee is one of them and is the first state that only allows online sports betting, banning physical sports betting locations.
Sở hữu nhiều giải đấu thể thao nổi tiếng như NFL, MLB, NBA, NHL, Hoa Kỳ không thể chối bỏ tư cách là một cường quốc thể thao, trong khi đặt cược trên các sự kiện thể thao là dịch vụ cá cược mà các chính phủ bang của Hoa Kỳ đã rõ ràng định nghĩa và quản lý chặt chẽ.
Thống kê từ Sports Book Review, một phương tiện truyền thông chuyên về đặt cược thể thao, cho thấy (xem hình dưới, dữ liệu tính đến tháng 8 năm 2025), từ khi giải phóng quy định vào năm 2018, trong vài năm qua, doanh số cược (Handle) và quy mô thuế từ thị trường đặt cược thể thao của Hoa Kỳ đã trải qua một giai đoạn tăng trưởng đáng kinh ngạc—Doanh số cược của thị trường vào năm 2024 đã đạt 1487.4 tỷ đô la, mức thuế đạt 28.2 tỷ đô la; chỉ trong 8 tháng đầu năm 2025, doanh số cược (1212.2 tỷ đô la) và thuế (26.8 tỷ đô la) đã gần bằng mức cả năm 2024.
Hãy đưa tầm nhìn về Bang Tennessee, ngôi sao của sự kiện lần này.
Năm 2019, Bang Tennessee đã thông qua Đạo luật Đặt Cược Thể Thao Tennessee (Tennessee Sports Gaming Act), chính thức quy định hợp pháp hóa việc đặt cược thể thao, dù thống đốc Bill Lee lúc đó là một người tỏ ra thận trọng với cờ bạc nhưng vẫn cho phép việc thông qua Đạo luật này mà không dùng quyền phủ quyết. Trong giai đoạn 2021 - 2022, Nghị viện bang Tennessee đã thông qua luật lập Hội đồng Giám sát riêng biệt để chịu trách nhiệm toàn diện về cấp phép và giám sát, Hội đồng này trước đó được gọi là Hội Thảo Về Cờ Bạc Thể Thao, sau đó được đổi tên thành Hội Thảo Về Cược Thể Thao Tennessee, chính là SWC mà đã phát đi lệnh cấm đối với Kalshi, Polymarket và Crypto.com ở đầu bài.
Hiện tại, SWC là cơ quan giám sát duy nhất về đặt cược thể thao của bang Tennessee, chịu trách nhiệm về cấp phép hoạt động, giám sát tuân thủ, lập quy tắc và thực thi pháp luật. SWC quy định rằng, tất cả nhà cung cấp dịch vụ đặt cược thể thao đều phải có giấy phép từ SWC mới được phép cung cấp dịch vụ trong bang này, hiện đã cấp tổng cộng 11 giấy phép (như hình ảnh trên); chỉ những cư dân từ 21 tuổi trở lên được truy cập vào dịch vụ liên quan và phải thông qua xác minh vị trí địa lý để đảm bảo đặt cược trong bang; về mức thuế, bang này sẽ thuế 1.85% dựa trên tổng doanh số cược—trước đây đã áp dụng chế độ thuế dựa trên doanh thu, từ năm 2023 chuyển sang thuế dựa trên tổng doanh số cược.
Thị trường cá cược thể thao đã đóng góp một lượng thuế đáng kể cho Bang Tennessee. Thống kê từ Sports Book Review (xem hình dưới, dữ liệu tính đến tháng 7 năm 2025) cho thấy, tính đến năm 2024, tổng số tiền cược của thị trường cá cược thể thao của Bang Tennessee đã đạt 52.68 tỷ đô la, đóng góp thuế lên đến 97.16 triệu đô la; trong 7 tháng đầu năm 2025, tổng số tiền cược đã đạt 24 tỷ đô la, đóng góp thuế lên đến 56.4 triệu đô la.
Nhưng chiếc bánh khổng lồ này, vẫn đang tiếp tục tăng trưởng, hiện đang dần bị các nền tảng Polymarket xâm chiếm.
Vào ngày 3 tháng 12 năm 2025, Polymarket đã thông báo đã nhận được giấy phép từ CFTC, tái nhập thị trường Mỹ sau gần bốn năm; trước đó, Kalshi cùng với nền tảng thị trường dự đoán Truth Predict thuộc Crypto.com đã để mở cửa cho người dùng Mỹ dưới sự giám sát của CFTC.
Tình hình giám sát hiện tại chỉ ra rằng, việc cá cược trên sự kiện thể thao sẽ được xác định rõ là dịch vụ cược, quyền giám sát thuộc về từng bang, nhưng các nền tảng thị trường dự đoán như Polymarket thường được xem như một thực thể mới cung cấp dịch vụ giao dịch "Hợp đồng Sự kiện," trong đó "Hợp đồng Sự kiện" về bản chất tài sản được xem như một sản phẩm tài chính, thuộc phạm vi giám sát của CFTC. Điều này đã giúp thị trường dự đoán tránh được các hạn chế nghiêm ngặt của quy định dịch vụ cá cược thể thao - không cần phải có giấy phép cấp bang, không cần phải tuân thủ các quy định bảo vệ người chơi kỹ năng, không cần phải nộp thuế cá cược thể thao cao cho từng bang; nhưng đồng thời vẫn có thể cung cấp dịch vụ cá cược kết quả sự kiện thể thao tương tự như cá cược thể thao, một cách khách quan đã tạo nên một mức độc quyền cụ thể.
Nếu thị trường dự đoán vẫn chỉ là một nơi thử nghiệm nhỏ thì còn chấp nhận được, nhưng sự thật là, tốc độ tăng trưởng của thị trường dự đoán so với thị trường cá cược thể thao đã đủ làm ngạc nhiên - Vào năm 2025, tổng số tiền giao dịch trên thị trường dự đoán đã đạt khoảng 400 tỷ đô la, tăng khoảng 400% so với năm 2024. Bảng dữ liệu trên Dune (xem hình) đã cho thấy, hợp đồng sự kiện trong thể loại sự kiện thể thao đã trở thành loại hợp đồng chiếm tỷ trọng giao dịch cao nhất trên thị trường dự đoán.
Thị trường vốn đã ngửi thấy mối đe dọa mà Polymarket mang đến cho dịch vụ cá cược thể thao truyền thống. Hai gã khổng lồ của thị trường cá cược thể thao, DraftKings và Flutter Entertainment, trong năm qua đã lần lượt ghi nhận giảm giá 11.7% và 16.1% - trong khi cùng một thời gian, thị trường chứng khoán Mỹ đang trải qua giai đoạn tăng mạnh, chỉ số Dow Jones năm ngoái tăng 12.97%, Nasdaq tăng 20.36%, chỉ số S&P 500 tăng 16.39%; và quy mô thị trường cá cược thể thao đã tiếp tục tăng trưởng suốt tám năm qua.
Dù là Tennessee, nơi cần cược thể thao để tài trợ cho nguồn thuế, hay là một thế lực vốn đứng sau thị trường cược thể thao, đều khó mà đồng ý với việc dự đoán thị trường này sẽ có một vai trò mới.
Trên thực tế, lệnh cấm đối với thị trường dự đoán tại Tennessee không phải là trường hợp đơn lẻ, Maryland, Ohio, Illinois, New Jersey, Nevada, Montana, Michigan, Connecticut đều từng tung ra biện pháp chính sách tương tự vì lý do tương tự, và do Polymarket chỉ trở lại thị trường Mỹ vào tháng 12 năm ngoái, Kalshi đã đối mặt với nhiều va chạm với cơ quan quản lý hơn.
Về vấn đề này, Kalshi từng đưa ra lý do rằng "đã tuân thủ các quy định liên bang ưu tiên cao hơn và không cần phải tuân thủ thêm các quy định cấp bang" để kiện Nevada, New Jersey, Maryland và ba bang khác, nhưng kết quả không như mong đợi.
• Vụ kiện của Nevada bắt đầu tiến triển trước, tòa án hạt từng ủng hộ Kalshi, nhưng sau đó vào tháng 11 năm ngoái đã quay đầu tuyên bố Kalshi thất bại, thẩm phán Andrew Gordon đánh giá rằng hợp đồng trên sự kiện thể thao của Kalshi rất giống với cược thể thao, do đó nằm trong phạm vi quy định cược thể thao của Nevada, Kalshi đã kháng án tới Tòa phúc thẩm liên bang thứ chín;
• Ở New Jersey, tòa án hạt chọn ủng hộ Kalshi, nhưng cơ quan quản lý cược thể thao của bang đã kháng án tới Tòa phúc thẩm liên bang thứ ba ở Mỹ;
• Ở Maryland, tòa án hạt chấp nhận yêu cầu của cơ quan quản lý cược thể thao, thẩm phán Adam B đánh giá rằng Kalshi chưa chứng minh được "Quốc hội đã có ý định rõ ràng và rõ ràng muốn tước quyền quản lý cờ bạc của các bang", Kalshi đã kháng án tới Tòa phúc thẩm liên bang thứ tư của Mỹ.
Về vấn đề này, Văn phòng luật sư Benesch đã bày tỏ ý kiến, theo dõi sự tranh luận trên toàn quốc, dự báo sẽ có các sự khác biệt tương tự tại cấp tòa án phúc thẩm, điều này sẽ đặt nền móng cho Tòa án tối cao giải quyết vấn đề trong vài năm tới... nếu tình cờ các tòa án phúc thẩm ủng hộ chung quan điểm của Kalshi, các thị trường dự đoán khác có thể mô phỏng mô hình của họ và triển khai dịch vụ tương tự trước khi Tòa án tối cao xem xét vấn đề; nhưng nếu các tòa án phúc thẩm đưa ra kết luận khác nhau, các công ty đối mặt với tình hình tương tự có thể phải chờ đợi dấu hiệu pháp lý rõ ràng hơn trước khi hành động. Dù sao, vụ kiện của Kalshi sẽ tạo ra một tiền lệ có tác động trực tiếp và sâu sắc đối với ngành cược thể thao và đánh bạc toàn quốc.
Summing up, vấn đề liệu thị trường dự đoán có cần tuân theo các quy định pháp lý về cược thể thao của từng bang hay không, hiện vẫn là một vấn đề chưa rõ ràng, và mâu thuẫn cơ bản của vấn đề này nằm ở sự tương đồng giữa thị trường dự đoán và cược thể thao trong việc cung cấp sản phẩm dịch vụ cũng như sự khác biệt trong yêu cầu về quản lý.
Đây là một cuộc đấu tranh luận giữa các hệ thống về việc thích ứng pháp lý. Cho đến khi Tòa phúc thẩm thậm chí Tòa án tối cao đưa ra quyết định cuối cùng, vùng đất mơ hồ giữa thị trường dự đoán và cược thể thao sẽ tiếp tục tồn tại lâu dài, và sự xung đột về quản lý cũng khó tránh khỏi. Trong tương lai ngắn hạn, từng bang có thể tiếp tục bảo vệ quyền lực quản lý và nguồn thuế của mình thông qua thi hành pháp luật và kiện tụng; trong khi các nền tảng thị trường dự đoán sẽ cố gắng sử dụng việc tuân thủ liên bang và câu chuyện sáng tạo để bảo vệ không gian tồn tại lớn hơn.
Liên kết gốc